美联储即将迎来重大调整。

2025年将至，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员即将迎来新变化，新一届FOMC的组成或将对货币政策决策产生重大影响。根据彭博的分析，2025年美联储FOMC内部可能会出现更多分歧。

另外，马斯克突然“炮轰”美联储也引发关注。据最新消息，美国“政府效率部”联合负责人马斯克在社交平台上表示：“美联储的人力过剩到了离谱的地步”。这引发了市场猜测，其领导的美国“政府效率部”可能会对美联储“下手”。

回到市场层面，当前美联储的降息前景仍是交易主线之一。华尔街分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普政府可能带来的动荡。

美联储重大调整

美东时间12月23日，彭博社报道，2025年将至，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员将迎来变化，新一届FOMC的组成料将对货币政策决策产生重大影响。

美联储FOMC由以下成员组成：包括美联储主席鲍威尔在内的7名美联储理事会成员；享有永久投票席位的纽约联储主席；4位地区联储主席，这是由11个地区联储的主席按年度轮换。尽管非投票成员也会参与会议讨论，但投票成员对货币政策结果的影响更为直接。

2025年，波士顿联储主席Susan Collins，圣路易斯联储主席Alberto Musalem，堪萨斯城联储主席Jeff Schmid，芝加哥联储主席Austan Goolsbee，将成为新的投票成员。

2025年，将卸任的FOMC投票成员包括：克利夫兰联储主席Beth Hammack，旧金山联储主席Mary Daly，里士满联储主席Tom Barkin，亚特兰大联储主席Raphael Bostic。其中，Hammack在12月的会议上投了反对票，基于对通胀的担忧，她不支持降息。另外三位官员大体被认为立场相对温和、中间。

值得一提的是，今年已有两位美联储票委在FOMC会议上投下反对票，反映了美联储内部的分歧。例如，在2024年9月，美联储理事鲍曼反对降息50个基点，认为降息幅度过大，主张更小幅度的降息。在2024年12月，克利夫兰联储主席Hammack反对降息，主张维持现有利率。

根据彭博的分析，2025年美联储FOMC内部可能会出现更多分歧。明年的投票成员在政策立场上分布更加分散，表现为鹰派和鸽派两端的观点更加鲜明和对立，中间派立场的成员减少。这种分歧可能增加决策的不确定性。

目前，据CME“美联储观察”，美联储明年1月暂停降息的概率达91.4%，降息25个基点的概率为8.6%；到明年3月维持当前利率不变的概率为54.9%，累计降息25个基点的概率为41.7%，累计降息50个基点的概率为3.4%。

美联储突遭点名

据最新消息，美国“政府效率部”联合负责人埃隆·马斯克在社交平台X上表示：“美联储的人力过剩到了离谱的地步。”

这是马斯克在有关美联储降息的帖子下发表的评论，直接引发了市场猜测，其领导的美国“政府效率部”可能会对美联储“下手”。

数据显示，去年美联储及其12家地区储备银行合计雇佣约24000名员工，明显少于同类机构。相比之下，欧洲央行中德国、法国和意大利的央行合计雇员数量更多。

由马斯克与美国企业家维韦克·拉马斯瓦米领导的“政府效率部”是一个非正式的顾问机构，旨在精简联邦政府规模，削减行政开支。美国当选总统特朗普表示，该机构将使他的政府能够“削减过度监管以及浪费性支出并重组联邦机构”。

据亿万富翁Joe Lonsdal透露，马斯克领导的美国效率部已经招募了超过100个员工，准备对政府机构实施“非常大胆”的改革，包括裁员和取消某些监管政策，并专注于“第一天优先事项”。

马斯克和拉马斯瓦米最近透露了废除数十项联邦法规的计划，他们称这些法规是由反民主、不负责任的官僚机构制定的。马斯克曾表示，他希望将联邦机构的数量从400多个削减到99个，并将联邦预算削减高达2万亿美元。

值得一提的是，马斯克此前曾公开表示支持让总统干预美联储政策的想法。

美联储独立性的传统旨在让该央行能够独立决定货币政策，如调高或降低利率，纯粹基于美国经济的未来健康状况。

华尔街分析称，美国当选总统特朗普的政策可能影响通胀和增长路径，而且他重返白宫也引发市场质疑美联储能否在不受政治干预情况下自由制定利率政策。

“最痛苦”的降息周期

回到市场层面，当前美联储的降息前景仍是交易主线之一。

2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普政府可能带来的动荡。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示，“美联储已经进入了货币政策的新阶段——暂停阶段。这种情况持续的时间越长，市场就越有可能对加息和降息进行同样的定价。政策的不确定性将使2025年的金融市场更加动荡不安。”

在12月的议息会议上，出现了一个令人担忧的现象——19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险。

这使得利率市场交易员们迅速重新调整了利率预期。最新掉期市场的数据显示，交易员甚至都没有对明年上半年再次降息进行充分定价。目前押注美联储明年总共只会降息约37个基点，这一预估数字还要大幅低于美联储点阵图预测的50个基点。

华尔街交易员评论称：“这可能是数十年来最‘痛苦’的一段美联储宽松周期”。

与此同时，市场甚至出现了罕见一幕。根据房地美的最新数据，自美联储今年9月份开始降息以来，美国30年期抵押贷款平均利率不降反升，已从6.1%升至6.7%，而且利率预计还将进一步上升。

另外，美国10年期债券收益率也已经攀升了超过75个基点。这是一种罕见的行情反应——降息反而导致债市遭遇巨大损失：10年期美债收益率目前已经创下了自1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅。

SEI Investments Co.固定收益投资组合管理全球主管Sean Simko表示，“美债收益率正在重新定价，以适应更高的长期收益率和更鹰派的美联储的概念灌输。”他认为，在长期收益率走高的带动下，这一趋势仍将持续。

花旗全球宏观策略团队Dirk Willer等分析师在最新的报告中，分析了宏观资产在以往宽松周期中的暂停期间的表现，并且区分了暂停与宽松周期结束的情况。

花旗研究发现，美联储暂停降息期间，美股通常表现良好，但上涨的持续性取决于经济疲软是否导致政策宽松重启；美债利率在周期暂停或结束时通常上升；对于美元，如果降息只是暂停，美元表现横向，如果是最后一次降息，美元会上升；暂停之后，无论宽松周期是否持续，黄金价格通常都会走高。

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