一盒“宇宙英雄奥特曼”卡牌售价接近2000元，而二手平台上整本的奥特曼卡牌售价超过2900元……

　　市场上不少奥特曼卡牌是由一家叫卡游文化传播有限公司（简称“卡游”）的浙江义乌企业生产发行。记者发现，卡游公司自称中国泛娱乐产品行业的开拓者和领导者，日前，卡游打响了赴港上市的第一枪——正式递交招股说明书。

　　招股书显示，2021年、2022年、2023年前三季度，集换式卡牌为卡游贡献了约85%至96%的收入。其中奥特曼卡牌是大头。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。以商品交易总额计，中国集换式卡牌行业的市场规模由2017年的7亿元大幅增加至2022年的122亿元，复合年增长率为78.4%，预计2027年将达到310亿元，2022年至2027年复合年增长率为20.6%。

　　卡牌一度贡献96%的营收，但已出现大幅下滑

　　卡牌是什么？按照卡游官方的解释，以奥特曼系列卡牌为例，它是卡游动漫面向广大奥特曼粉丝发布的卡牌产品，收录历代出现过的奥特曼和怪兽。

　　财通证券分析师指出：“集换式卡牌游戏，简称TCG（Trading Card Game），是以收集卡牌为基础的对弈类游戏。游戏玩家需要通过购买游戏发行商随机包装的卡牌，然后灵活使用不同的卡牌去构建符合规则的套牌，进行游戏。卡牌的稀有度和随机性激发玩家的购买行为，而线下赛事的组织融合了社交黏性。”

　　根据灼识咨询的资料，卡游按2022年商品交易总额计在中国的行业排名如下：卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业排名第二；卡游在快速增长的泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域排名第一；卡游在泛娱乐文具行业中排名第七。

　　招股书显示，卡游的核心产品是玩具，特别是集换式卡牌。消费者在收集或者交换卡牌的时候，经常会用到“SSR卡”“CP卡”“UR卡”等词，这些其实是稀有度的划分。例如，CP卡采用了全新工艺，纯黑背景，角色以金色烫金呈现，并将奥特曼的眼睛、胸灯等位置单独以其他色彩凸显。

　　稀有卡牌很少出现，消费者想要集齐全套奥特曼卡牌，就要像开盲盒一样反复购买。招股书中，卡游透露：“对不同稀有度的卡牌的属性值设计、产品系列发布周期和产量进行严格控制，旨在增加趣味和灵活性。”

　　从收入细分情况来看，集换式卡牌为卡游贡献了大部分营收。2021年、2022年、2023年前三季度，卡游的收入依次约为22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元；同期，集换式卡牌的收入依次约为21.7亿元、39.3亿元、16.75亿元。可见，在2021年、2022年、2023年前三季度，集换式卡牌为卡游贡献了约85%至96%的收入。

　　记者注意到，与2022年前三季度相比，卡游2023年前三季度的收入大幅下滑，从36.52亿元下滑至19.52亿元，几近腰斩。对此，卡游表示：“集换式卡牌销量的下降反映出公共卫生状况对整体社交活动及整体商业环境的影响，尤其是在2022年末至2023年初期间。随着公共卫生状况逐步改善，消费者透过我们的集换式卡牌享受到更全面的社交体验，我们与业务合作伙伴的运营逐渐恢复正常。”

　　同时，卡游的玩具产品组合也在持续丰富，陆续引入人偶、集换式卡牌收藏册、徽章、贴纸和亚克力立牌等其他产品类别，甚至扩展业务至文具产品，推出笔和本册等产品。

　　小卡牌大生意背后风险诸多

　　招股书显示，在定价方面，就每销售单位的一般建议零售价而言，卡游的集换式卡牌介乎1元至99元每销售单位，人偶介乎10元至25元，其他玩具介乎5元至70元，及文具产品介乎5元至30元。

　　目前，奥特曼系列卡牌贡献了卡游大部分收入。自2018年获得授权起至2023年9月30日，卡游在奥特曼IP上合计推出274个集换式卡牌系列。也就是占集换式卡牌系列总数的65%。

　　记者在淘宝、天猫、京东平台以“宇宙英雄奥特曼收藏卡”为关键词进行搜索，看到的产品单价普遍在100元以内，也有以盒为单位的“豪华版”“荣耀版”是超过100元，甚至有“全套8款嘉年华”系列售价接近2000元。

　　在闲鱼APP上，记者以“宇宙英雄奥特曼系列”为关键词进行搜索，则看到了售价超过2000元的产品。

　　卡牌虽小，生意却可以很大，而在实际销售过程中甚至不乏黄牛的身影。

　　卡游称：“我们可能无法控制或影响此类二次交易，且在此类二次交易中可能存在不当行为或定价。例如，稀有产品的加价二次出售，重新包装后获得稀有产品的概率降低，可能会对消费者的感知及体验产生负面影响。”

　　招股书中，卡游还表示：“我们面临与IP授权相关的风险。如果我们未能以有利条款取得、维持或重续IP授权安排，或我们的IP合作伙伴未能维持及保护其IP，我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。”这是因为，卡游在提供以IP为主题的产品，其IP矩阵中IP的认可度或受欢迎程度对公司泛娱乐产品的销售表现至关重要。

　　除此之外，由于收藏与社交的需要，抽卡带有一定的成瘾性，容易导致非理性消费。2022年，多家媒体报道称，因购买奥特曼卡牌，学生与家长，家长与商家间产生纠纷，引发社会关注。

　　2023年6月，我国出台《盲盒经营行为规范指引》等规范，对盲盒类产品的销售对象和年龄作出严格限制，要求不得向未满8周岁未成年人销售，并要求盲盒经营者采取有效措施防止未成年人沉迷。

　　卡游招股书提到，监管机构对盲盒经营活动的审查力度有所加强，日后可能会变得更加全面及严格，监管制度的变化可能会对其业务造成重大不利影响。

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责任编辑：王其霖