资金面紧张 期债面临回调
2025-05-06 【 字体:大 中 小 】

2018年年末开始资金利率经历了较大波动,银行间7天质押式回购利率从最初的2.6%附近一路快速上升至5.92%,之后随着跨年因素结束,又在1月初出现了大幅回调。紧接着央行1月4日宣布降低存款准备金利率1个百分点,市场宽松预期增加,资金利率一路下滑探底,并在上周达到了2.3%附近,为过去5个月以来最低水平。可由此推断,资金面维持宽松并看多期债言之尚早,春节前利空因素依然存在,短期期债价格或将面临小幅回调风险。
一方面,资金面过于宽松,回购利率处在低位。新年伊始,银行间流动性保持宽松,随着跨年资金需求冲高回落,7天质押式回购利率连续8天低于7天逆回购利率,但从央行公开市场操作来看,逆回购利率始终维持在2.55%,短期没有进一步松动迹象。另外,1月10日,央行行长易纲表示,稳健的货币政策主要体现为总量合理、结构优化,要精准把握流动性的总量,以及发挥结构性货币政策精准滴灌的作用。因此,资金利率有望通过暂停逆回购逐步回升到2.55%上方。
另一方面,不考虑额外投放影响,一季度将有2.045万亿元资金净回笼。从货币投放角度来看,今年1—3月央行约有2.255万亿元资金到期,其中超过一半的资金是即将到期的中期借贷便利,剩余的部分则是之前投放的逆回购。此次央行1月4号发布公告,15日、25日分别降低存款准备金率0.5个百分点,但大量资金的释放是为了置换MLF以降低民营企业融资成本,剔除这部分之后仍有8400亿元逆回购到期,资金缺口较大。综合来看,银行体系内资金短期或将面临压力。
最后,一些季节性因素的影响也不容忽视。首先,每年春节都是资金面紧张的高峰时期。今年春节是2月5日,比去年有所提前,意味着提取现金高峰大约在1月末至2月初。去年央行在春节前曾经使用临时降准工具(CRA),允许银行可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,但今年则是通过降准来实现,释放额度总体有限。1月是企业缴税大月,每年这个时候大量的资金将通过税收的方式流出流通领域,从往年数据来看,预计1月将有超过两万亿元的资金回流至央行表内,资金压力不可小觑。
综上所述,1月资金面难言宽松,许多因素将共同影响资金利率不断上行。由于两年期国债期货期限较短,受流动性因素影响较大,而且目前价格水平已经达到高位,未来一段时间,尤其是2月之前,其价格将出现回调,短期需要做好风险防范。
(作者单位:东海期货)

猜你喜欢

晓克:蒙古族历史概览 (连载 三)


期货开户:踏入金融衍生品市场的关键第一步


网上股票配资平台 ,关注货车司机与骑手健康 京东健康为一线司机送出新春健康礼包


股票加杠杆门槛:撬动财富的双刃剑


快意电梯上市前突发大事,董事长罗爱文曾被敲诈勒索上千万


股票杠杆有哪些:玩转股市,撬动财富的利器与风险陷阱


如何更好守护儿童青少年光明“视”界?广东疾控答复了|提案有声


新股消息 手回科技IPO招股书失效:为国内线上人身险中介服务提供商


布病试管凝集法


小游戏支撑游戏股业绩 未来增长能否持续


上声电子股价19天暴涨200%,面向特斯拉销售额不足主营2%


14家北交所公司春节后获机构调研


4月29日赛特转债上涨085%,转股溢价率5312%


“中国卫生巾之父”!知名福建大佬去世!他小学辍学卖鸡蛋,白手起家成百亿富豪,曾被嘲“爷们做娘们生意”


银河证券:2025年港股投资展望


《重大疾病保险的疾病定义使用规范》全文


抖音:打击“非法荐股”等违法证券活动


中央民族大学学子詹若萱获 UCL 音乐教育硕士录取_国际_专业_大提琴


俄罗斯突传大消息!欧盟首次对俄罗斯液化天然气出口施加限制措施


4月29日升24转债上涨091%,转股溢价率2139%
