原标题：继续持有牛市价差策略

昨日股市表现相对萎靡，早盘沪指反弹上冲3400点无果，随后振荡走弱收跌0.54%于3379.04点。板块分化较为明显，上证50指数基本收平，创业板指跌逾1%。两市成交金额8000余亿元，涨停75家，跌停59家。北向资金净买入44.71亿元，其中深股通净买入30.89亿元。

金融期权成交量同步萎缩下降近20%，沪市50ETF期权成交133.9万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为127.7万、20.2万、6.4万张。50ETF期权成交PCR为0.67，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.76、0.68，认购期权成交量远高于认沽期权。投资者主要集中于当月合约上进行交易，占比88%左右份额，仅8%左右交易量分布于下月、下季合约上。

振荡行情下期权头寸不断累积等待突破，？50ETF期权持仓量增加7.4%至171.7万张，300期权合计199.8万张，当月合约持仓占比近70%，下季积累20%以上份额。从各行权价成交持仓分布情况可以看出，金融期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，？3.5行权价期权合计41万张成交量，300ETF期权因5.0以上合约行权间距较大，投资者在平值附近5.0和5.25行权价上分散交易，单行权价交易量亦达到了40万张左右。

伴随标的振荡下行，隐含波动率小幅上行，相比开盘各月份IV值分别上涨0.85个百分点、0.46个百分点、0.42个百分点、0.38个百分点收于17.4%、18.4%、19.2%、20.2%，呈现为近低远高的IV期限结构。与历史波动率相比，当前波动率有所偏高，但需谨防走出趋势性行情。

方向性操作建议上，中长期来看股市振荡上行，建议继续持有牛市价差参与做多机会。